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文山电力售电主业实现高增长 有望受益于电改提速

澳门太阳娱乐登陆  来源:安信证券    2020/4/22 9:26:04  我要投稿  
所属频道: 售电服务   关键词: 售电 电力体制改革 文山电力

澳门太阳娱乐登陆讯:事件:根据年报,企业2019年实现营业收入23.2亿元,同比增长14.5%;扣非归母净利润3.3亿元,同比增长11.0%;基本每股收益为0.69元;拟每10股派发现金红利2.2元(含税),对应静态股息率为2.7%。业绩符合预期。

售电主业和参股企业收益高增长,计提减值拖累业绩。企业作为集发输配售为一体的电力企业,主营水力发电和供电业务。2019年企业电力业务实现营业收入22.8亿元,同比增长13.8%,毛利率为27.9%,较2018年下降1.8个百分点。发电方面,截至2019年底,企业自有小水电站29台,总装机11万千瓦,2019年发电量6.5亿度,同比下降3.4%。供电方面,企业主要负责文山州内文山、砚山、丘北、富宁和西畴等五个市县的直供电服务,2019年完成售电量66亿度,同比增长15.7%。售电量实现高增长,一方面是受一般工商业电价政策下调的刺激影响,工商业用电增加明显;另一方面是因为广西市场用电需求增加,趸售市场用电量增加明显。企业2019年外购电量63亿度,同比增长18.7%。其中,购省网电量攀升明显,购省网38.5亿度,增长45.1%;购地方电24.4亿度,同比下降7.8%。企业投资收益稳步增长,2019年实现投资收益4411万元,同比增长2544万元,收益主要来自参股的文山平远供电企业(3700万元)和深圳前海蛇口自贸区供电有限企业(660万元)。此外,企业在建的月亮湾暗河水库项目因当地政府原因导致项目终止,计提在建工程资产减值约6000万元。

南网旗下配售电业务上市平台,有望受益于电改提速。企业于2018年设立全资子企业文电能投,积极参与投资、运营增量配售电、综合能源等业务。2019年文电能投积极开拓售电市场,推进市场化售电业务整合,实现主营业务收入2078.3万元,同比增长422.1%,实现净利润1261.5万元。截至目前,新一轮电改已开展五周年,全国增量配电改革取得阶段性成果。2020年作为完成“十三五”规划目标的收官之年,有望在政府和电网企业的大力推动下,克服增量配电改革的诸多困难,取得新的突破。企业作为南网旗下深度参与配售电业务的上市平台,有望受益于电改提速,做大做强配售电业务。

文山州积极打造“新铝都”,企业售电主业有望直接受益。文山州作为云南省“打造千亿级绿色低碳水电铝材一体化基地”战略的重点布局区域,充分利用水电低电价优势,积极谋划和推进水电铝材一体化产业发展。截至2019年底,文山已经建有年产能140万吨的氧化铝企业,技改后产能将突破200万吨。同时,文山州还承接了340万吨电解铝项目,将于今年陆续完工。根据文山州统计数据,2020年1-2月,文山州有色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资额同比增长92%。企业直供电量占文山州全社会用电量80%以上,随着文山州电解铝产业的高速发展,企业售电主业有望直接受益。

投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价9.5元。预计企业2020年-2022年的收入增速分别为8%、7%、6%,净利润分别为3.8亿元、4.3亿元和4.6亿元,对应市盈率分别为10.2倍、9.0倍和8.4倍。

原标题:文山电售电主业实现高增长 有望受益于电改提速

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